跟谁学盘中大涨|公布所有受质疑数据、开放数据访谈权限

　　多知网4月10日消息，昨日晚间，跟谁学召开投资人电话会议，再次针对此前的“财务数据疑似造假”、“公司发展规律看不懂”等质疑进行回应。

       此外，跟谁学此次电话会全盘公布受质疑数据，跟谁学称其已尽了最大努力，开放其所有的数据权限，员工的访谈权限，并且允许审计师去跟外部的供应商做开放的沟通和访谈。而截至当日收盘时间，跟谁学股价报33.16美元/股。

       而在业务层面，跟谁学透露未来不排除会推出一些相对低价的课程，同时也推出针对不同地域、省份的个性化课程。2020年，跟谁学还将在保障全年盈利性增长的情况下，加大市场投放。

　　就在昨日的媒体沟通会上，跟谁学创始人兼CEO陈向东已经就河南郑州买楼试图转移资产、合并控股公司利润等质疑进行了解答。

       电话会议后，跟谁学股价大涨。截至美东时间4月9日12:30:50，跟谁学股价报33.92美元/股，涨幅达11.32%。

　　全盘公开被质疑数据

　　以下内容为跟谁学CFO沈楠电话会披露，经多知梳理：　　

　　首先从现金维度入手。

　　截至2019年12月31日，跟谁学总计持有现金及现金等价物折合人民币7400万，短期投资折合人民币14.7亿，长期投资折合人民币11.9亿。其中人民币资产由境内的七家实体持有，主要来源于IPO的美元资产由境外开曼主体持有，且IPO后从未进行过结汇入境交易。

　　境内现金及现金等价物存放于招商银行北京分行西二旗支行、招商银行北京分行上地支行、招商银行北京分行清华园支行、建设银行上海七宝支行、建设银行闵行支行、北京银行中关村分行等。其中，存放于招商银行人民币711万元；建设银行人民币406万元；北京银行49万元。花旗银行美元885万元。

　　短期投资和长期理财投资主要为花旗银行1.89亿美元，招商银行6.37亿元，兴业银行6.92亿，以上金额还未包括跟谁学根据预期收益率确认并计入资产负债表OCI的理财收益，合计金额为美元28.9万及人民币586.8万元，该部分收益在实际收到时会计入损益表的InterestIncome（利息收益）。

　　第三季度末和年末的现金及现金等价物，以及短期投资的平均余额为13亿，对应利息收入1000万以及OCI净增加额350万，能够估算出跟谁学持有的短期投资的年化收益水平在4.15%左右，符合市场上的公允水平。跟谁学持有的美元产品即期收益率受到interest rate, credit spread, and time remaining（利息、信用利差、距离到期的时间）等因素的影响，暂时呈偏低水平，因此拉低了跟谁学理财投资的整体收益水平，

　　“我要重申，IPO美元始终在境外，没有入境。上述详细信息，都可以被加盖银行印鉴的Bankstatement（银行结单）、付款单以及第三方估值报告佐证。”沈楠称。

　　其次，从财务数据来看。

　　跟谁学2019年经营净现金流入12.85亿，现金及现金等价物、短期投资及长期投资中的理财产品投资余额较年初增加24.98亿，全年non-GAAP净利润为2.869亿元。从财务结果来看，跟谁学的现金流、现金余额及净利润都处于同向增长中，与经营现金流为负，现金余额持续下降并持续亏损的企业截然不同。

　　再次，在线教育行业的服务链条极长。

　　从流量投放、促销课试听、正价课转化、寄送教材、物流签收、正价课听课、提交作业、批改答疑、学情报告到测验、续费、扩科，每一项数据和轨迹都详细记录于后台系统及数据库中。任何数据行为的异常，都可能导致逻辑的前后不自洽。

　　“2019年，跟谁学的现金收入已经达到33.58亿，在如此大的体量下，我们相信唯有真实，才能经得起内部及外部审计师的核验。”沈楠提到。

　　沈楠举例称，以发放教材的物流为例，有谣言称四季度去过跟谁学的发货仓，该发货仓贡献了跟谁学90%以上的发货，并发现发货量显著偏低。

　　首先，在跟谁学2019年的4家发货仓圆通、中通、韵达、顺丰中，没有任何一个单家贡献超过90%，其次，发货节奏与跟谁学公布的报名人次节奏并不一致。以2019年四季度为例，跟谁学四季度正价课报名人次1.10million中，相当一部分为2020年寒假和春季课，教材会在2020年发出。即便在这样的情况下，根据跟谁学从各物流仓取得的加盖公章的确认函，2019年跟谁学累计约发出3million的包裹，考虑到当学生报名多科目时，为节省成本会合并发货，受到9元班的影响，其数量远远高于跟谁学披露的报名人次。

　　“因此，我们有充分理由怀疑，造谣者从未真正参观过我们的物流仓，或者没有持续观察我们的发货情况。由此可见，市场上与跟谁学造假有关的传闻，主要为未经调查并恶意散播的谣言。”沈楠说。

　　最后，关于app下载量。沈楠称，根据权威机构Questmobile的数据，2019年下半年，跟谁学和高途课堂两个主app MNU总计新增221万，在教培行业的app新增排行中排名第三，结合跟谁学还有过半数学生在H5和PC终端的实际情况，外部独立数据足以佐证跟谁学的高增长。

　　沈楠提到，回顾做空机构Grizzly Report在指控中所引用的一些流量数据源，全部不适用、不准确或不可靠，加上该机构的数据分析解读方法粗陋而不严谨，使得任何一个熟悉中国移动联网分析的专业人士都能看出他们的业余程度和不严谨程度，或者说恶意、刻意的不严谨。下面举几个例子：

　　- Alexa流量：其统计方法本身是浏览器插件样本估算法，准确度取决于使用Alexa浏览器插件的样本用户量，行业众所周知Alexa因为在中国样本数较少，对国内流量的统计准确度不高。Alexa数据相关度很弱。

　　- 接下来，Grizzly“重点介绍”了七麦数据。七麦对于各应用商店App排名以及ASO的监控确实做得不错，但是行业众所周知七麦的App下载量预估是基于排名估算的，会有量级上的巨大差异。而偏偏Grizzly对七麦引用的就是含金量较低的“下载量数据”，因此分析不具有参考意义，再次体现其不专业；

　　- 最夸张的是，Grizzly为了试图证明跟谁学的品牌知名度/影响力不足，不但没有做一套有诚意的自主、深入的大样本量用户调研，甚至连引用专业机构的报告和数据都懒得做，居然随意在百度上选择了一家极度不靠谱、毫无可信度的“加盟广告类网站”上的“品牌排名打分”作为证据，其表现出的不专业性、随意性和恶意简直令人发指；　　

　　此外，还有其他一些简单直接的信息，沈楠也表示愿意跟各位投资人沟通。　

　　关于企业所得税：20-F中披露的所得税费用为1700万，按照会计准则，所得税费用中不仅包含实际应支付的所得税，还应当包含递延所得税造成的税务影响，其金额可在20-F中找到清晰的前后映衬。我们实际支付了34万所得税，按照企业所得税法的规定，每个纳税主体的累计亏损均可在未来五个年度内进行税前弥补。

　　关于2B 业务：跟谁学的K-12全部为2C业务，直接面向学生，没有经销商或渠道商。其他收入中的成蹊商学院去年的销售收入为2600万，占全年收入的1.22%。主要向教培机构的校长、中层管理人员和老师提供培训服务，以帮助他们更好的提升运营效率和管理水平。接受培训的也都是教培行业的负责人及老师，没有涉及到分销及渠道业务，实质上也是2C业务。　

　　关于关联方交易：首先，百家云图和百家视联不是跟谁学的关联方，其次，我们2019年与百家视联和百家云图没有发生任何交易。我们的关联方优联环球，2019年跟谁学向其净支付的采购金额为300万，占公司全年各成本费用加总的0.16%。并且，请注意，是我们向其支付采购款，而非由优联环球向我们输送利润，与做空报告是完全相反的方向。　

　　郑州购楼：我们郑州购楼对价为3.3亿人民币，建筑面积68000平方米，折合约4850元每平方米，周边楼宇均价在8000元左右，我们认为灰熊报告中提到的7500万投资，折合每平方米1000元左右的购楼款，在郑州这样的新兴二线省会城市购楼，是缺乏最基本的商业常识的。　　

　　企业信用报告与F-1 filing差异：为剥离2B业务造成的中美会计准则差异，该差异完全合理合规，并且与经营活动无关。       

        QA环节核心要点提炼

　　·跟谁学是境外私营发行人（FPIs），一般上市5年内会被认定为新兴成长公司（EGC），处于萨班斯法案(SOX)豁免期，除非根据美国证券交易委员会的要求，最近财年营收超过10.7 亿美元，或者公开市场流通股价按过去最近的第二个财务季度估算超过7亿美金时，就不再享受SOX豁免。2020年末，跟谁学将完成所有的萨班斯法案的合规要求，并在2021年发布整合性财报。

        ·目前为止，核心管理层没有任何人减持公司的任何股份，与此同时，陈向东本人也在积极考虑通过合法的途径来增持股份，来表示其对公司长期发展的信心。

　　·目前陈向东本人有5000万美元的信用额度，于最近一周刚刚到账，并没有使用。陈向东本人也没有任何贷款、没有任何质押。

　　·跟谁学CFO沈楠并未在做空报告中提到的China Sinoedu Co., Ltd.公司工作过。

　　·跟谁学暑期价格的涨幅是基于一个使其能够活下来的原则制定的，除此之外，跟谁学正在尝试做一些低价课程，当前正处于测试阶段，不排除未来跟谁学还会推出一些相对低价的课程，同时也推出针对不同地域、省份的个性化课程，所有一切都在计划当中。

　　·"2019年同行多数是投入2元可以拿到1元的收入，而跟谁学只花9毛钱就可以拿到1元收入。我的看法是，一个亏损70%、80%和90%的公司，想要变正向经营性现金流和正向利润，需要至少2年的时间。”陈向东提到。

　　·因为2019年资金没有那么充裕，跟谁学在投放上面临着巨大压力，但2020年，跟谁学会在保障全年盈利性增长的情况下，在市场投放、获客上花钱。并且花的钱不会比行业水平少太多、甚至将达到差不多的水平。

　　·（投放渠道基本一致）未来流量成本都会趋于一致，但是每家公司的流量通过自家的讲课、销售、服务而产生什么样的转化率、续费率、扩科率、口碑裂变率，这才能够代表一个组织真正的长远未来。

　　·“我们今天很有信心去公布这些数据，并且这些数据都是盖章公正的。在这份审计报告背后，其实是凝结了全体跟谁学，包括供应商、客户包括审计师的努力的。我们尽了最大努力，开放我们所有的数据权限，包括我们员工的访谈权限，包括允许审计师去跟外部的供应商去做一个开放的沟通和访谈。”沈楠提到。