学大公布“收购要约”，A股是教育公司的最后归宿吗?

　　多知网4月21日消息，昨日晚间，一封来自A股上市公司银润，发给学大的收购要约将外界一直以来对学大教育回归A股上市的猜测引向了高潮。对于这家在美股估值远低于账上现金流的公司而言，回归A股似乎成了众望所归。

　　近两年来，学大股价一路走低。2015年1月23日，学大收盘价甚至低至2.2美元，接近触碰美股底线。与其形成鲜明对比的式，A股市场股价一路飙升，除了全通教育创下“A股第一高价股”的神话外，包括新南洋、方直科技等教育股和教育概念股都呈现了积极的涨势。坊间纷纷猜测，学大挽救低迷事态的最好办法是在美股退市，在A股上市。

　　银润投资的报价为每ADS 3.38美元，合每普通股1.19美元。学大的1ADS等于2普通股。而截止北京时间23：00，学大报价为3.09美元。按此计算，银润投资的报价溢价仅为9%。近5日，学大教育最高股价为3.74美元，这样算来，银润投资收购学大报价还低于市场价近10%。另据了解，目前学大账面有净现金2亿美元，不到10%的溢价收购，业界直呼出价太低。

　　再看这次发出要约的银润投资。银润投资于1993年在深交所上市，主营业务为海洋捕捞、采购以及房地产开始、物业管理等待。2012年后，主营业务调整为设备采购、租赁等。据银润投资披露的2014年财报显示，当年营收为1880.56万元，营业利润为368.8万元，净利润196万元，而学大2014财年的营收为3.383亿美元。这样一看，银润投资充其量是一个“壳公司”。

　　当然，学大只是收到一份要约，八字还没有一撇。然而，学大自行放出收到其收购要约的消息，释放出的信号非常明显：学大极有可能回归A股。

　　银润投资从2015年2月10日起已处于停牌状态，在银润投资2015年4月13日披露的《关于筹划重大事项的停牌公告》中显示：“公司正与相关各方及中介机构继续推进非公开发行股票募集资金收购资产事项的各项相关工作。”目前尚不知是否与接触学大有关。但学大最终是否愿意以如此低的价格被收购，要打上一个大大的问号。

　　以当前形势看，如果学大准备回归A股，有两个可行选择：其一、走昂立、华图的方式，借壳上市;其二、被已上市的A股教育公司收购。可以成为学大“壳公司”的选项很多，银润投资就可以算得上一家，但如果算目前有明确收购意向的A股教育公司，范围则被大大缩小。倘若选择第二种方案，全通教育和昂立教育都是可能性很大的并购方，并且二者都已释放出明显的收购信号，同时已为收购做增资准备。

　　从业务互补性来看，昂立收购学大可能性或许又比全通高。如果成功收购学大，昂立在北京以及华北市场的区域短板将得到大大弥补。而昂立方面，也开始和数家营收过亿的K12培训机构进行深度接触。

　　虽然最终事态尚不明朗，但这次的收购邀约似乎更让外界笃定了学大的下一步方向。即便回家的路漫漫，倘若学大最终成功，它的意义也是划时代的，成为第一家由美股回归的教育公司。(多知网 邱珣)