光大证券研究报告称，看好民营教育产业。教育产业有其必然的刚需特性，尤其是学历教育。因此，光大证券也相对看好高等学历教育的陕西金叶。
光大证券: 学历教育是刚需 看好陕西金叶
多知网6月25日消息，光大证券近日发布了一份研究报告。报告表示，看好民营教育产业。教育产业有其必然的刚需特性，尤其是学历教育。因此，光大证券也相对看好高等学历教育的陕西金叶。
陕西金叶主营分两块：一是依托中烟工业所开展的烟标和烟用滤棒业务。另一块业务是高等学历教育产业，公司拥有明德学院57%股权。报告预计，陕西金叶教育产业今年贡献净利润0.34亿元，对应市值13.6亿元。
以下是报告主要内容：
看好民营教育产业
民营教育凭借其办学特色和办学质量一直保持快速发展，形成了一批品牌教育机构，并与传统公共教育互补。根据资料显示，截至2010年底，我国共有各级各类民办学校(教育机构)11.90万所，其中民办幼儿园 102289所，民办普通小学5351所，民办普通初中4259 所，民办普通高中2499所，民办中等职业学校3123所，民办高校676所。在校学生达 3392.96万人，同比增长11%。
近期市场对教育产业，尤其是在线教育及培训教育关注度较高，比如全通教育、新南洋等。其逻辑在于教育产业以点拓面带来的复制性，从而推动公司高速增长的逻辑。
教育产业有其必然的刚需特性，尤其是学历教育。因此，我们也相对看好高等学历教育的陕西金叶。
预计陕西金叶教育产业今年贡献净利润0.34亿元
陕西金叶主营分两块：一是依托中烟工业所开展的烟标和烟用滤棒业务。烟草配套业务相对稳定，收入 4.7 亿元占比 70%，年增速10%以上；贡献利润在 0.6 亿占比 80%左右。我们预计该块业务未来发展相对稳定，增速10%。
另一块业务是高等学历教育产业，公司拥有明德学院57%股权。13年明德学院实行收入1.48亿元，净利润0.45亿元，近三年保持17%的收入增速以及15%的利润增速，其中我们注意到13年明德教育学院软硬件投入导致教育产业利润下滑18%。我们预计14年教育产业贡献利润0.6亿元，对应权益0.34亿元。
西北工业大学明德学院是经国家教育部批准设立的、按新的机制和模式举办的本科层次的独立学院。并于14年调整为二本。学院目前11个系设有软件工程、通信工程、物联网工程等 27个本科专业。14年中国独立学院排行榜100强中位列第21位，成为陕西省独立学院入榜排位首位。
根据我们推算在校学生近万人，学费标准：理工类专业、英语专业、德语、日语专业学费12000元/年；文史类专业学费10000元/年；艺术类专业学费15000元/年。
关于市值测算，我们预计14年烟草配套业务贡献净利润 0.66亿元，给予15倍PE，对应市值9.9亿元；教育产业贡献净利润0.34亿元，给予40倍PE，对应市值13.6亿元。以此推测公司市值应该在23.5亿元，对应股价5.26元。考虑到公司市值较小，绝对股价较低等因素，建议积极关注。
（报告作者：刘晓波，光大证券农业&中小市值产业链研究员）
在报告发布两周前，多知网曾推出《哪些“潜藏”在A股里的教育公司》系列，其中曾独家报道《那些“潜藏”在A股里的教育公司之明德学院》，分析陕西金叶教育业务现状及财务数据。该系列其他文章包括：《那些“潜藏”在A股里的教育公司之海峡学院》、《那些“潜藏”在A股里的教育公司之太傻留学》。
陕西金叶主营分两块：一是依托中烟工业所开展的烟标和烟用滤棒业务。另一块业务是高等学历教育产业，公司拥有明德学院57%股权。报告预计，陕西金叶教育产业今年贡献净利润0.34亿元，对应市值13.6亿元。
以下是报告主要内容：
看好民营教育产业
民营教育凭借其办学特色和办学质量一直保持快速发展，形成了一批品牌教育机构，并与传统公共教育互补。根据资料显示，截至2010年底，我国共有各级各类民办学校(教育机构)11.90万所，其中民办幼儿园 102289所，民办普通小学5351所，民办普通初中4259 所，民办普通高中2499所，民办中等职业学校3123所，民办高校676所。在校学生达 3392.96万人，同比增长11%。
近期市场对教育产业，尤其是在线教育及培训教育关注度较高，比如全通教育、新南洋等。其逻辑在于教育产业以点拓面带来的复制性，从而推动公司高速增长的逻辑。
教育产业有其必然的刚需特性，尤其是学历教育。因此，我们也相对看好高等学历教育的陕西金叶。
预计陕西金叶教育产业今年贡献净利润0.34亿元
陕西金叶主营分两块：一是依托中烟工业所开展的烟标和烟用滤棒业务。烟草配套业务相对稳定，收入 4.7 亿元占比 70%，年增速10%以上；贡献利润在 0.6 亿占比 80%左右。我们预计该块业务未来发展相对稳定，增速10%。
另一块业务是高等学历教育产业，公司拥有明德学院57%股权。13年明德学院实行收入1.48亿元，净利润0.45亿元，近三年保持17%的收入增速以及15%的利润增速，其中我们注意到13年明德教育学院软硬件投入导致教育产业利润下滑18%。我们预计14年教育产业贡献利润0.6亿元，对应权益0.34亿元。
西北工业大学明德学院是经国家教育部批准设立的、按新的机制和模式举办的本科层次的独立学院。并于14年调整为二本。学院目前11个系设有软件工程、通信工程、物联网工程等 27个本科专业。14年中国独立学院排行榜100强中位列第21位，成为陕西省独立学院入榜排位首位。
根据我们推算在校学生近万人，学费标准：理工类专业、英语专业、德语、日语专业学费12000元/年；文史类专业学费10000元/年；艺术类专业学费15000元/年。
关于市值测算，我们预计14年烟草配套业务贡献净利润 0.66亿元，给予15倍PE，对应市值9.9亿元；教育产业贡献净利润0.34亿元，给予40倍PE，对应市值13.6亿元。以此推测公司市值应该在23.5亿元，对应股价5.26元。考虑到公司市值较小，绝对股价较低等因素，建议积极关注。
（报告作者：刘晓波，光大证券农业&中小市值产业链研究员）
在报告发布两周前，多知网曾推出《哪些“潜藏”在A股里的教育公司》系列，其中曾独家报道《那些“潜藏”在A股里的教育公司之明德学院》，分析陕西金叶教育业务现状及财务数据。该系列其他文章包括：《那些“潜藏”在A股里的教育公司之海峡学院》、《那些“潜藏”在A股里的教育公司之太傻留学》。
