好未来市值超新东方，是什么原因支撑其高股价？

　　多知网7月31日消息，上周，在新东方、好未来相继发布财报，随后两家公司股价都有上涨。但新东方周四股价略有回落，而好未来股价则持续攀升，且涨幅高于新东方。最终，截止美国东部时间7月28日下午收盘，好未来以127.4亿美元的市值超过新东方的126.2亿美元市值，成为目前中国教育行业市值最高的上市公司。

　　在好未来股价节节攀升背后，到底是什么原因在支撑其高股价？

　　毋庸置疑，好未来的业绩一直保持了令人惊讶的高速增长：2018财年Q1，营收同比增长65%，经营利润同比增长63.6%。

　　其实新东方K12业务的增速也很快：2017财年K12业务营收增长44.2%，营收规模约9.9亿美元（占总营收约55%）。在新东方K12的步步紧逼下，好未来2017财年还实现了营收增长68.3%，营收规模为10.43亿美元。

　　并且，这个高速增长在可以预计的一段时间内是可持续的。好未来CFO罗戎曾预计：在未来的3-5年，好未来都将保持30%-50%的增速。

　　现在从Q1以及上季度公布的2017财年的财报看，这个预计或许偏保守。

　　从好未来现在的打法来看，不论是快步新进城市、加入暑期“价格战”，还是推动“双师”，目的都非常明确——用各种方式快速提高市场占有率。

　　而就线下业务来看，仅地缘扩张红利就能支撑好未来在一段时间内的高速增长。

　　据2018财年Q1公布的财报显示：当季，好未来进入到了5个城市—东莞、常州、徐州、佛山、南通，新开了60个教学中心。相比于好未来此前的扩张速度，这次可以说是大踏步的节奏。当季扩张结束后，好未来有35个城市分校，而新东方已进入了64个城市，其他机构还有多达百余城市的情况。也就是，好未来还有很多可以进入的城市。

　　但如果好未来也走纯地缘式扩张，则必然面临新东方以及其他培训机构都面临过的管控难题，比如内耗成本增加。因此，好未来选择了一条折中路线。在加快步伐新进入城市的同时，控制新进城市上线，对于覆盖不了的城市，尝试远距离在线辐射。

　　好未来CFO罗戎2017财年Q1时曾表示：好未来线下学习中心目标是覆盖40个城市。

　　再看好未来的生源结构。

　　当季，好未来的营收主力学而思培优占据了81%的份额。学而思培优的生源结构是正三角形，小学阶段是优势。这种正三角形的生源结构利于实现从低龄段到高龄段的生源流转，以及培养学生的品牌忠诚度。比如，说服一个从二年级开始上学而思培优的学生去续报初中的课程，这个难度很低。

　　另外，学而思培优的班课一直供需不平衡，很多家长处于报不上名的状态。但如果学而思能解决自身产能不足的问题，后续还有更大发展空间。

　　只是，当低龄端有源源不断的生源向后涌时，好未来的后端产品链需要更多、更丰富成熟的产品供学生和家长做出选择，比如国际教育、大学生考培等。这也是好未来正在面临的考验。（多知网 邱珣）