云学堂敲钟

　　企业培训终于跑出来了一个IPO。

　　美东时间8月16日，江苏云学堂网络科技有限公司的实质控股公司YXT.COM GROUP HOLDING LIMITED云学堂集团控股有限公司(以下简称"云学堂")在纳斯达克敲钟，股票代码YXT。

　　云学堂此次发行227.3万股，发行价为11美元，募资总额为2500万美元。

　　作为一家数字企业学习解决方案提供商，云学堂主要为客户提供数字化企业学习解决方案服务(其中包括：软件SaaS服务、内容解决方案服务、数字化企业学习运营服务)。云学堂采用“软件+内容+服务”相结合的SaaS模式，协助客户实现企业学习的数字化转型。

　　招股书显示，在2022年、2023年和2024年前三个月，云学堂的收入分别为4.31亿、4.24亿和8322万元，2022年和2023年的净亏损为6.15亿、2.2亿，2024年前三个月净利润为3500万元，而2023年前三个月净亏损为6520万元，扭亏为盈。

　　借助公司的软件，云学堂帮助客户高效地大规模部署基于云的学习平台。公司还提供广泛的高质量内容，涵盖客户的整个企业学习过程。通过内部开发和外部协作相结合，截至2024年3月31日，公司提供超过8,200门课程，涵盖约20个行业，总学习时间超过 20,500小时，其中包括超过6,800小时的专有课程。

　　截至2024年3月31日，云学堂已覆盖约20个行业的2,434个订阅客户，订阅客户按订阅收入计算的净收入留存率为106.1%。

　　根据弗若斯特沙利文( Frost & Sullivan数据)，就2023年的总收入、订阅收入和订阅客户数量而言，云学堂是中国最大的数字企业学习解决方案提供商。云学堂的客户群包括许多大型和高增长行业的企业，涵盖电动汽车、医疗保健和餐饮行业前20名企业中的10多家。包括如施耐德电气、资生堂、三一电气、云南白药等企业。

　　云学堂表示，本次IPO募集所得资金将用于研发和技术投入、品牌营销和推广等方面。上市当日，云学堂股票发行价格为11美元，拟融资2500万美金(不含超额配售权)。

　　上市后，云学堂创始人、董事长卢睿泽（又名卢小燕）拥有超三分之二的投票权。

　　卢睿泽表示：“云学堂此次成功在美国纳斯达克上市是公司发展历程上的一个重要里程碑，也是公司发展的一个新起点。完成上市后，云学堂将借助资本市场的力量，在AI时代以更强大的技术能力、为客户提供更有竞争力的产品和更优质的服务，推动中国人力资源科技的数智发展，提升中国企业的全球化竞争力。”

　　01 采用“软件+内容+服务”相结合的SaaS模式

　　近年来，随着数字经济的加速发展，企业对数字化企业学习解决方案的需求急剧增加。但与此同时，传统的企业培训依然存在培训效果差、培训成本高、内容质量低以及缺乏全面的培训体系和工具等痛点。

　　云学堂采用“软件+内容+服务”相结合的SaaS模式，协助客户实现企业学习的数字化转型。

　　借助云学堂的软件，帮助客户高效地部署基于云的学习平台。云学堂还提供内容，涵盖客户的整个企业学习过程。此类内容产品带来了额外的盈利机会，并鼓励续订和追加销售。云学堂可扩展的解决方案适用于各种企业学习场景，可应用于不同行业、规模和发展阶段的企业客户。

　　软件基于先进的底层架构开发，可模块化、可定制化，帮助客户即插即用地快速部署智能学习平台。云学堂的软件可在手机和桌面端使用，此外，用户还可以通过云学堂合作的第三方平台访问软件，如腾讯微信、阿里钉钉、Lark等。

　　通过内部开发和外部协作相结合的方式，截至2024年3月31日，云学堂提供超过8200 门课程，涵盖约20个行业，总学习时间超过 20500 小时，其中包括超过 6800 小时的自有课程。

　　云学堂建立了一个内容库，截至 2024 年 3 月 31 日，内容库包括约 7000 门在线课程，涉及广泛的主题，包括人才发展、管理和领导力、工作知识、行业特定知识、业务技能和内容工具。

　　截至 2024 年 3 月 31 日，云学堂与645名讲师合作，主要为消费、医疗、制造、技术等各个行业的知名专家、学者和企业家。

　　多知了解到，云课堂的企业学习均通过在线的方式进行，课程内容体系就是企业业务发展阶段和不同行业特点进行分类搭建的：第一部分是基于业务领先、组织增效、人力增值三大共性需求场景而构建的9大课程模块，如战略与创新、产研与品牌、营销与运营、组织与变革等;第二部分则是以行业的维度为基础，聚焦于制造、医药、餐饮、零售、银行、房地产等多个行业。

　　根据云学堂官网显示，其客户包括：施耐德电器、老板、居然之家、周大福、用友等。根据弗若斯特沙利文的数据，云学堂的客户群包括许多大规模和高增长行业的领先企业，涵盖电动汽车、医疗保健和餐饮行业前 20 名企业中的 10 多家。

　　云学堂认为：“技术应用是我们成功的基础。截至 2024 年 3 月 31 日，覆盖约 20 个行业的 2434 个订阅客户，这些客户都是订阅式企业学习解决方案的收入客户，积累了跨行业和业务场景的领域专业知识和见解，并构建了系统的标签和知识图谱。基于行业洞察力和丰富的经验，个性化推荐引擎会根据员工的职位和所需技能为他们设计合适的学习路径。因此，我们的解决方案能够准确地通过个性化推荐匹配人员、岗位、课程，解决方案嵌入语音识别、自适应学习、智能陪练、考试防作弊、模拟训练等关键功能，让企业学习更加智能、有效。”

　　招股书显示，在2022年、2023年和2024年前三个月，云学堂的收入分别为4.31亿、4.24亿和8322万元，2022年和2023年的净亏损为6.15亿、2.2亿，2024年前三个月净利润为3500万元。

　　云学堂在招股书中表示，IPO募集所得资金净额的约40%将用于研发和技术投入，以增强和扩展产品解决方案；约20%将用于营销和品牌推广。

　　截至 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，订阅客户数量分别为 3439 和 3230。截至 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，订阅客户按订阅收入计算的净收入留存率分别为 118.1% 和 101.4%。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，中国数字化企业学习行业2023 年总规模将达到人民币 1,260 亿元。根据弗若斯特沙利文的数据，按总收入、订阅收入和订阅客户数量计算，云课堂是 2023 年中国最大的数字化企业学习解决方案提供商。

　　云学堂联合创始人、CEO祖腾表示，“云学堂的成功上市，离不开广大客户的信任和支持。未来，云学堂将继续坚持以客户为中心的发展理念，通过持续创新构建企业培训和人才发展的数智化新生态，携手更多的合作伙伴，推动行业的共同进步。”

　　02 聚焦千人以上企业市场，2023年净亏损同比收窄

　　在软件+内容一体化的竞争优势基础上，云学堂也进一步明确未来将聚焦千人以上企业的目标市场。

　　招股书显示，未来云学堂将进一步巩固其在中大型企业数字化学习市场的领先地位。具体来说，云学堂计划继续扩大其客户群，尤其是一线城市和战略性选择行业的中大型企业。不断创新产品以满足客户需求、持续提升客户全生命周期价值，巩固其在中大型企业培训市场份额中的领导地位，提升品牌知名度。

　　根据Frost & Sullivan发布的《中国数字企业培训解决方案市场研究报告》，千人以上企业是数字化培训的刚需市场，千人以上中国数字化企业学习市场2023年规模已经达到人民币572亿元，预计2028年将增长至人民币1398亿元，复合年增长率为19.6%。

　　事实上，聚焦大企业客户的转变，正推动云学堂加速步入盈利期。

　　招股书显示，聚焦大企业客户后，云学堂成功降低了多项费用。在2023年及2024年第一季度，公司销售费用、研发费用和管理费用的总和均实现了显著降低;同时，大型企业每年都有企业学习的经常性预算，聚焦大企业客户组成的企业培训市场，也为云学堂带来更加稳定的收入，有助于公司的未来发展。

　　招股书显示，2022年、2023年以及截至2024年3月31日的三个月内，云学堂的收入分别为人民币4.306亿元、4.24亿元和8320万元。盈利方面，云学堂在2024年一季度初步扭亏为盈。

　　此外，招股书显示，云学堂毛利率在2022年、2023年以及截至2024年3月31日的前三个月内分别为54.0%、54.1%和62.6%。未来，随着云学堂实现规模效应和运营效率的提升，以及持续专注于提供基于订阅的企业学习解决方案，公司的毛利率有望保持较高的水平。

　　整体来看，根据 Frost & Sullivan 的数据，中国数字化企业学习解决方案的市场规模在 2023 年已达到人民币 1,260 亿元，预计到 2028 年将增长至人民币3,000 亿元，2023 年至 2028 年的复合年增长率为 18.9%。

　　此外，根据 Frost & Sullivan 的数据，中国大型企业数字化企业学习解决方案的市场规模在 2023 年已达到人民币 532 亿元，预计到 2028年将增长至1350亿元，2023年至2028 年的复合年增长率为 20.5%。

　　尽管企业学习市场规模巨大，但仍有大量未满足的需求，传统企业无法完全满足。这些企业面临着许多固有的挑战，包括：

　　1） 培训效果不佳。传统培训课程形式为短期、填鸭式、大班授课，无法提供持续性和针对性的培训，导致学习效率低下、体验不尽如人意、兴趣不浓，最终导致培训效果不佳。

　　2） 内容质量不高。传统企业学习提供商缺乏足够的内容资源。传统提供商提供的内容缺乏专业性、针对性、时效性，无法适应新的业务场景，无法满足企业的发展需求。这主要归因于缺乏足够的客户基础，缺乏对客户核心发展需求的理解。

　　3） 缺乏教学体系和工具。传统企业学习者缺乏完善的教学体系和考核、学习、练习、考核、评估的工具，无法为员工设计有针对性的学习路径，评估员工的学习效果。

　　4） 不可扩展。与基于云的解决方案不同，传统的面对面难以通过大型或分布式业务扩展到所有员工。此外，传统的企业学习高度依赖高质量的讲师，这也限制了其可扩展性。

　　5） 培训成本高。传统的企业学习以面授为主，企业在管理、差旅、场地、设备、讲师等方面的成本负担过重。

　　而云学堂的软件有易于使用，游戏化的学习体验，高度安全，高度灵活、可配置、可扩展，智能等特点。

　　内容方面，云学堂有高质量、专业的内容库，且将内容库集合到软件的解决方案中。

　　截至 2024 年 3 月 31 日，云学堂与645名讲师合作，主要为消费、医疗、制造、技术等各个行业的知名专家、学者和企业家。

　　03 数字化企业学习市场迎来黄金年代

　　目前，中国的数字化企业学习产业仍处于起步阶段，行业渗透率较低，未来市场发展潜力巨大。

　　根据Frost & Sullivan的数据，2023年中国数字化企业学习解决方案的市场规模已达到1260亿元人民币，预计2028年将增长至3000亿元人民币，2023年至2028年的复合年均增长率(CAGR)为18.9%。

　　同时，根据Frost & Sullivan发布的《中国数字企业培训解决方案市场研究报告》，与其他企业软件的渗透率相比，例如办公自动化系统的渗透率约为43.0%，视频会议系统的渗透率约为35.0%，2023年数字化企业学习市场仅占整个企业学习市场的19.6%。这一渗透率相对较低，展示了数字化企业学习的巨大渗透潜力。预计到2028年，数字化企业学习将占整体企业学习市场的23.3%。

　　此外，中国政府在税收优惠和企业补贴方面均出台了有利于企业培训投入的优惠政策，地方政府也加大了对企业培训的财政支持力度。

　　可以说，当下正是数字化企业学习行业的黄金发展时代，作为行业龙头，云学堂正迎来高速发展的良机。

　　对云学堂来说，纳斯达克成功上市，既是重要的里程碑，也开启了迈向未来的新征程。