新东方：网点扩张加速，全国50余地开研学营

　　来源|多知

　　作者|徐晶晶

　　新东方(NYSE:EDU;09901.HK)日前发布截至2024年2月29日止的2024财年第三季度的未经审核财务业绩。2024财年第三季度，新东方营收12.073亿美元，同比上升60.1%;新东方股东应占净利润8716.7万美元，同比上升6.8%。

　　随后，新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉出席了分析师会议，披露了各核心业务线的增速。同时，他特别强调，新东方本财年会再次提升网点扩张速度，预计本财年学校数量和学习中心数量将同比增加约30%。

　　他透露，几年前新东方新开设的学习中心往往需要花12个月的时间才能达到收支平衡，而现在大概只需要半年的时间就能达到收支平衡。

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　　教育类新业务本季度收入同比增长80%，已在全国50多个城市开展游学和研学营

　　杨志辉提到，新东方本季度取得了超出预期的增长。本季度的营收表现证明了新东方不同业务线的持续复苏，同时新业务的稳步扩张为公司的收入做出了贡献。新东方的传统核心业务展现了“一条充满希望的上升轨迹”，而教育类新业务则呈现了积极的势头。

　　细分来看，2024年第三财季，在传统核心业务中，出国考试准备业务收入按美元计算同比增长52.6%，按人民币计算同比增长59%；本季度，出国咨询业务业务收入按美元计算同比增长25.7%，按人民币计算同比增长31%；针对成人及大学生的国内考试准备业务收入按美元计算同比增长53.2%，按人民币计算同比增长60%。

　　教育类新业务继续为公司带来持续的增长和利润。本季度，教育类新业务以美元计算的收入增长了73%，以人民币计算的收入增长了80%。

　　首先，新东方非学科类辅导业务本财季在近60个城市开展，报名人次为35.5万。其所涉足的市场已经获得更高的渗透率，特别是在高线城市。中国前10大城市为这一业务贡献了超过60%的收入。

　　其次，智能学习系统及设备在约60个城市中采用，本财季活跃付费用户达18.8万。据介绍，这一业务的客户留存率得到了提高。中国前10大城市为这一业务贡献了超过55%的收入。

　　智慧教育业务、教材和数字化智能学习解决方案继续为新东方的整体发展做出实质性贡献。

　　此外，新东方推出文旅业务线。为K12和大学生提供的游学和研学营业务在本季度取得了一定的增长。其已在全国50多个城市开展游学和研学营，中国前10大城市为这一业务贡献了超过55%的收入。此外，新东方还试点了一些高端精品旅游产品以辐射中老年群体，包括25个特色省份的中老年旅游。当前，文旅业务仍处于规划、验证和评估在选定地区的可用性的初步阶段。

　　在东方甄选方面，由于自营品的快速发展，东方甄选在本季度保持了持续的增长势头。东方甄选在与辉同行成立后，进一步扩大了客户基础。

　　新东方还持续投入资源发展OMO系统，及应用新技术提升教育和产品质量。本财季，其在OMO教学平台上总共投入了2550万美元。

　　新东方表示将不断扩大现有的产品和推出新的产品。其还将继续投入合理的资源，在产品中研究和应用人工智能和ChatGPT等新技术。

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　　再次提升网点扩张速度，2025财年会以同样速度扩张网点

　　至于网点扩张计划，本财年Q1时，新东方彼时预计全财年网点将同比扩张15%~20%;Q2时其预计全财年学校数量和学习中心数量将增加约20%;而如今，其预计本财年学校数量和学习中心数量将同比增加约30%。新东方将合理地增设一定数量的新网点，一些现有网点的教室面积也将扩展。

　　“我们正在获取市场份额，客户的需求非常强劲，这就是我们本季度再次提高网点扩张计划指导的核心原因。”杨志辉说道。

　　大多数新开设的学习中心将在今年收入和利润表现较好的城市开业。与此同时，新东方将继续招聘新的教师和员工，以配合产能扩张，特别是教育类新业务和文旅相关业务。

　　关于网点扩张是否会拖累利润率，对此，杨志辉表示，之所以将本财年学习中心的扩张提高到同比增长30%，这是新东方内部分析过去几个季度整个业务情况的结果。首先，需求方面非常强劲，尤其是非学科类辅导业务。在市场竞争方面，与几年前相比，竞争环境有所不同。“关键是，我们只选择在表现最好的城市开设更多的学习中心，或者为现有的学习中心扩大新的教室面积。所以这不会拖累整个利润率，相反，它将有助于利润率的扩大。”

　　杨志辉提到，高中板块业务和K9非学科类辅导业务的学习中心使用率和学生留存率都在逐年提高，实际上是每个季度都在提高。“好消息是这种趋势仍然存在，我们将看到现有学习中心的使用率和学生保留率会越来越高。”

　　“如果说，几年前，我们新开设的学习中心往往需要花12个月的时间才能达到收支平衡，那么现在，平均来说，大概只需要半年的时间就能达到收支平衡。这意味着学习中心的发展速度更快。因此，往往在第二年，新学习中心的利润情况依区域不同而有所差别，新学习中心的利润率在15%到20%之间。”他还表示，从理论上讲，新学习中心的最终利润情况会比几年前要高一些，对新东方来说，开设更多的非学科类辅导业务学习中心甚至是海外相关业务学习中心是一个不错的决定。

　　“这也将推动2025财年的收入增长。我相信，对于整个教育业务来说，由于更好的利用率和更高的学生留存率，教育业务的整体利润率将在2024财年得到改善。”

　　他透露：“在2025财年，我们几乎会以同样的速度开设新的学习中心。”

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　　业绩预期

　　随着第四季度的到来，由于教育核心业务的季节性，预计与第三季度相比，第四季度的收入增长和盈利能力通常会放缓。

　　新东方预计2024财年第四季度(2024年3月1日至2024年5月31日)的营收总额将为11.015亿美元至11.273亿美元之间，同比上升率为28%到31%之间。2024财年第四季度，以人民币计价的营收预计上升幅度在34%至37%之间。

　　杨志辉分析，之所以第四季度的收入同比增长预期似乎比第三季度的略低，是有三个原因：其一，其给出的是非常保守的业绩指引;其二，由于季节性因素，与第一季度和第三季度相比，第四季度通常是淡季;其三是上财年第四季度几乎没有疫情影响，其业务基本恢复正常，因此基数高。

　　“但我个人认为，以美元计算的业绩指引增长幅度是28%到31%，以人民币计算的指引增长幅度是34%到37%，仍然很强劲。”杨志辉补充道。

　　在本财年第四季度的业绩预期里，新东方预期不同业务线的收入增速分别是：海外的核心业务线（出国考试准备和出国咨询业务）收入将增长大约15%到20%；针对成人及大学生的国内考试准备业务收入将增长20%到25%；高中板块将适度增长；而教育类新业务是关键的增长动力，将超过60%的收入增长。

　　在即将到来的2025财年，新东方对整个2025财政年度的利润增长持相当乐观的态度。

　　本季度，新东方的经营利润率为9.4%，而上一财年同期的经营利润率为8.8%。本季度的Non-GAAP经营利润率(不含以股份为基础的薪酬开支)为11.7%，与上一财年同期持平。

　　杨志辉透露，本季度教育业务的经营利润率和Non-GAAP经营利润率都有显著增长。这要归功于新业务的盈利模型，学习中心资源利用率的提高，以及成本结构的精简。

　　其预计，在2025财年，教育业务会有健康的收入增长，经营利润将保持高位增长的水平。

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　　新东方2024财年第三季度业绩概要

　　营收12.073亿美元，同比上升60.1%。主要由于其教育属性新业务以及东方甄选自营产品及直播电商业务带动收入增加。

　　经营成本及开支为10.939亿美元，同比增加59.1%。本季度的Non-GAAP经营成本及开支(不含以股份为基础的薪酬开支)为10.664亿美元，同比增加60.1%。增加的主要原因是东方甄选自营产品及直播电商业务的相关成本及开支的增加。

　　其中，营收成本6.448亿美元，同比增加74.5%。

　　销售及营销开支1.613亿美元，同比增加57.1%。

　　一般及行政开支2.878亿美元，同比增加33.6%。Non-GAAP一般及行政开支(不含以股份为基础的薪酬开支)为2.736亿美元，同比增加40.7%。

　　经营成本及开支内的以股份为基础的薪酬开支总额2750万美元，同比增加28.3%。

　　经营利润1.134亿美元，同比上升70.6%。Non-GAAP经营利润1.409亿美元，同比上升60.3%。

　　经营利润率为9.4%，而上一财年同期的经营利润率为8.8%。本季度的Non-GAAP经营利润率(不含以股份为基础的薪酬开支)为11.7%，而上一财年同期的Non-GAAP经营利润率为11.7%。

　　新东方股东应占净利润8716.7万美元，同比上升6.8%。新东方股东应占每ADS基本和摊薄利润分别为0.53美元和0.52美元。Non-GAAP新东方股东应占净利润为1.047亿美元，同比上升9.8%。Non-GAAP新东方股东应占每ADS基本和摊薄利润分别为0.63美元和0.63美元。

　　净经营现金流量为约1.094亿美元，资本开支为8010万美元。

　　截至2024年2月29日，新东方的现金和现金等价物为20.136亿美元。此外，公司的定期存款为15.708亿美元，短期投资金额为11.753亿美元。

　　新东方的递延收入结余在2024财年第三季度末为15.217亿美元，与2023财年第三季度末的11.632亿美元递延收入相比，增加了30.8%。

　　截至2024年2月29日，学校及学习中心的总数为911间，与截至2023年11月30日的843间相比，增加了68间;与截至2023年2月28日止的712间相比，增加了199间。截至2024年2月29日止，学校的总数为81间。

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　　本文作者：徐晶晶