解读老鹰教育过会：教育机构将迎来A股上市新时代

　　来源|多知网

　　文|张心笛

　　图片来源|Pexels

　　2021年2月23日的牛年首场IPO审核会议落幕，创业板上市委发布公告，杭州老鹰教育科技股份有限公司(以下简称“老鹰教育”)首发申请通过，将于深交所创业板上市。

　　老鹰教育的过会，昭示其将成为A股首家以美术培训为主营业务的公司，也透露出一丝教育企业IPO新风向的意味。

　　多知网对话多位证券从业人士，其中一村资本董事合伙人刘晶认为，接下来的机会点更多将在职业教育与素质教育上;华夏桃李资本认为，近两年或将是职业教育资本化的最好时机。

　　此外，华夏桃李资本还表示，老鹰教育的过会，为教育企业A股上市打响了牛年第一枪。在科创板和创业板注册制的利好下，A股同时也为VIE或者JV架构的公司提供了新的上市可能性，可以确定地说，A股的上市通道已经为教育行业打开。

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　　教育行业A股大门已开

　　2020年11月19日，传智教育在中小板过会，并于今年1月12日正式在深交所中小板上市，宣告成为第一家通过直接IPO方式在A股上市的教育类企业。

　　在其之后，教育类企业IPO出现排队状况。

　　传智教育过会十天后，企业培训平台行动教育宣布首发过会;今年2月5日，教育信息化服务商金智教育首发过会，成为教育类科创板过会第一股;2月23日，老鹰教育首发过会;此外，清睿教育、明师教育等IPO申请正在受理中。

　　据了解，此前于1995年颁布的《教育法》第25条规定：任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构。

　　同时，2003年《民办教育促进法》的颁布实施，规定民办教育事业属于公益性事业。2016《民办教育促进法》修订，其中第十九条规定：民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校。但是，不得设立实施义务教育的营利性民办学校。

　　根据2016年《民办教育促进法》修订后的政策下，教育机构在审批时，按照国内审批要求全部为非盈利性质。而教育类企业皆为盈利性质，在国内只能以咨询类机构的名义申请工商登记，会出现实际经营与申请注册的经营范围有出入，很难在大陆的上市体系中审核通过。

　　因此，尽管部分教育企业本质上已经符合国内上市标准，但受到上市行业政策限制，无法在A股直接上市，只得选择在港股或境外上市。

　　此前通过A股上市的教育类企业都是通过借壳、类借壳、业务转型或行业调整等形式产生，在传智教育之前，尚无一家教育类企业通过直接IPO方式实现A股上市。

　　截至目前，多知网整理了证监会行业划分为“教育”类别的A股现存教育公司及通过直接IPO方式即将上市的教育公司，具体如下：

　　传智教育的A股直接IPO可以说是非常具有里程碑式意义的重要事件。

　　对于教育培训行业的创业公司而言，这意味着，继港股、美股外，国内教育资本市场的大门已经打开；而对于关注与教育培训行业的投资机构来说，同样意味着A股这个最重要的退出通道终于打开。

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　　A股IPO上市新时代

　　此前，一村资本董事合伙人刘晶接受多知网采访时表示，2021年将迎来IPO浪潮，且此前素质教育类企业并未出现国内IPO上市，2021年或将有所突破。

　　对于企业而言，上市或许是一个新的开端。

　　上市成功的确能够进一步提高品牌认知度，树立品牌形象，快速获得资金实现扩张，也将有机会通过资本市场获得更多的资金支持。但同样的，企业也将接受更加严格的监管及更加苛刻的外界目光。

　　安信证券认为，目前教育板块格局趋于完善，未来A股将有越来越多的纯正教育公司。

　　华夏桃李资本认为，对于职业教育公司，近两年或将是资本化的最好时机。如果能够成为第一波A股职业教育上市公司，红利会相当明显。

　　刘晶同样认为，目前有三类值得关注，分别为教育信息化、职业教育以及素质教育，但由于教育信息化此前已经存在上市公司，因此接下来机会点将会更多存在于职业教育及素质教育上。

　　此外，在政策层面，2020年6月12日，深交所发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，共计8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知，内容涉及首发审核类、再融资和并购重组审核类、持续监管类、发行承销类、交易类五个方面。

　　多位证券行业人士认为，此次注册制改革将成为资本市场改革的重要事项。

　　同时，华夏桃李资本创始合伙人张爱志表示，深圳中小板和主板的合并，其目的或是为使注册制快速流通，而未来注册制如果到真正推行之时，对于教育行业来说无疑是件重大好事。

　　随着深交所中小板与主板的合并，以及2020年创业板注册制改革，近两年或将成为职业教育、素质教育的独立上市窗口期。但多位证券从业人士表示，针对学科培训K12类而言，国内IPO上市的可能性依旧很小。

　　同时，天风证券2月24日研究报告中，针对老鹰教育的IPO过会，其认为：

　　第一，体现监管政策对于教育公司特别是非学历教育鼓励支持的上层态度，借助资本市场加速发展做大做强;

　　第二，将有效丰富教育板块特别是A股教育可选标的，借助直接IPO通道未来或有更多教育资产实现证券化;

　　第三，老鹰所属艺术教育赛道处于产业发展早期，市场大供给散，为龙头诞生提供优质环境。

　　此外，有证券人士分析，教育培训行业在经过一轮IPO后，下一阶段或将以收并购为主。