被法院颁令清盘，朴新教育沙云龙回应：系债务重组，会继续经营

　　来源|多知网

　　作者|徐晶晶

　　图片来源|Pexels

　　多知网5月11日消息，朴新教育(NYSE:NEW)日前发布公告表示，于2022年4月29日，朴新教育被开曼群岛大法院根据开曼群岛公司法颁令清盘。开曼群岛大法院已委任相关人员作为共同正式清盘人。

　　由于法院已颁令公司清盘，朴新教育的美国存托股票交易的普通股被纽交所于5月3日暂停。

　　根据共同正式清盘人的任命，自2022年4月29日起，朴新教育在纽交所的股份的任何收购或处置都将被视为有效，除非共同正式清盘人另行同意并得到开曼群岛大法院批准。

　　共同正式清盘人表示，他们正在调查朴新教育的财务状况，目前无法对其未来前景进行评论，将在适当时作进一步披露。需要注意的是，根据有关法律，在可分配资产被收回的情况下，在法定偿还优先级上，普通股股东排在无担保债权人之后。

　　对此，朴新教育创始人沙云龙于5月11日早间回应道：

　　“所谓朴新破产的解读并不准确。

　　PAG(太盟)基金，于2021年初以可转债形式投资了Puxin Limited(上市主体)，2021年12月31日，按照国家政策规定，朴新将K12业务从Puxin Limited中进行了剥离，上市主体仍保留留学业务和全日制业务继续运营。PAG认为公司剥离K12业务触发了fundamental change(根本性的变化)，遂向开曼法院提起债务清算申请，即由清算人(第三方会计师事务所)召集债权人成立委员会(债委会)，届时将由三方(清算人、债委会、上市主体)协商决定对债权人最有为利的清偿方式。

　　就公司目前的资产负债和整体情况而言，债务重组毫无疑问是对所有债权人最为有利的方案，即维持现有业务及公司结构不变，通过持续经营改善实现正向现金流和利润，进而逐步归还债权人的资金。本着这一原则，公司会继续经营，尽全力实现为广大客户、员工、供应商、债权人、股东负责的目标。

　　在此，感谢一如既往关心和支持公司的各界人士，感谢一直关注和信任我们的学生、家长、员工、供应商、投资人、媒体朋友。疫情之下，万般艰难。感谢大家，和衷共济，携手同行!”

　　多知网向沙云龙求证此事，沙云龙表示：“国内业务会继续运作，感谢关心和支持。”

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　　债务重组是什么?

　　朴新步入债务重组的一个关键是投资人向开曼公司注册地法院提起债务清算申请，开曼法院做了清盘判决。

　　“简单来说，投资人之前给朴新投资并签了协议。随着K12业务被剥离，投资人要求提前赎回投资，在开曼公司注册地法院提起债务清算申请，法院判决了，所以，要进入清算程序，也就是要算账看看怎么偿还债权人，就会有一个债权人委员会。如果成立债务委员会，还是会正常经营，等待现金流逐步恢复。”有业内人士对多知网分析。

　　此外，朴新本身在国内还有教育业务。2021年底，朴新发布公告称，将K12课外培训业务从上市主体中进行了剥离，该业务在2021财年第三季度占总营收的59%。朴新还提到，在教育业务方面会发展与K12无关的业务，上市主体仍保留留学业务和全日制业务继续运营。

　　那相比进行债务重组，退市是否是更好的选择?

　　上述业内人士认为：“退市的决定比较难做，毕竟是一个上市公司身份。”

　　而瑞思教育与电动汽车服务商NaaS合并的方式，或许会成为教育上市公司的另一种选择。

　　2022年2月8日，瑞思与NaaS签订最终合并协议。随后纳斯达克市场批准了至少在2022年6月30日之前继续上市的请求，前提是满足某些条件，其中包括完成此前宣布的与NaaS的拟议业务合并。

　　4月底，瑞思与NaaS的合并协议已获股东大会批准，NaaS股东将用NaaS所有已发行的股本换取瑞思教育新发行的股票。此次交易的NaaS股权价值约为5.87亿美元，瑞思教育的股权价值约为4500万美元。这次股东大会还批准将公司名称从“RISE Education Cayman Ltd”更改为“NaaS Technology Inc.”，在交易完成前立即生效。

　　有分析认为，这次的合并，类似NaaS借壳瑞思登陆纳斯达克。交易完成后，NaaS将成为瑞思的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。在未来的合并公司中，从股权、业绩比例等来看，NaaS将在合并公司中占据主导位置。

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　　为什么会面临债务重组?

　　对于如今朴新面临债务重组，不少人唏嘘不已。

　　时间拨回到 2014 年，时任新东方高级副总裁的沙云龙离职，创办了朴新教育。朴新以并购和投后为主要发展模式，以内生性增长加入并购为发展动力。

　　在2015-2017年期间，朴新密集收购整合了48家培训机构，除12家从事留学业务和1家从事在线教育外，其余均从事K12课后辅导业务。在这些收购项目中，大多数属于营收在5000万元以下的中小培训机构，分布地区主要还是集中在各大省会城市，如杭州、南京、成都、济南、沈阳等。2017年7月，朴新收购以美高申请而知名的啄木鸟教育，8月收购培生旗下的环球教育。

　　在“收购 + 整合”模式下，2018年，朴新在美国纽交所上市。

　　根据财报，截至2020年8月，朴新已收购50余家机构，在全国30多个城市拥有400多所分校，2019年营收 31亿元。此外，其业务占比达三分之二以上的K12业务面向的是广大下沉市场，主要分布在二三线城市。

　　经过对50余家品牌进行整合，朴新形成以K12辅导和留学为核心，拥有培训、基础教育、文化传播、业务管理等多个业务体系。在“双减”之前，朴新在全国30多个城市拥有400多个教学区。

　　多知网获悉，过去几年，朴新也曾尝试用类似方式整合素质教育，然而素质教育太分散，整合难度极大，最终没能实现。

　　需要说明的是，对朴新来说，收购后如何整合，考验并不小。首先，要解决企业文化上的冲突。其次，树立标准化的过程很漫长。标准化包括产品、培训、运营动作等方面。最后，还有组织架构的设置，能否高效调动整个组织。

　　随着2021年“双减”意见的出台，其K12业务原有的战略无法持续。

　　根据2021财年Q2财报，截至2021年6月30日，朴新总资产为33.23亿元，负债总额为41.87亿元。出现资不抵债情况主要系2021财年上半年其无形资产和商誉减值损失10.7亿元。

　　有观点认为，“收购 + 整合”模或为朴新高负债的核心原因之一。“需要去收购，拉动业务需要时间，就需要用到债务杠杆了;如果没有‘双减’和疫情，经营状态如果向好，也能逐步恢复。但遭遇‘双减’+疫情之后，再加上商誉减值，资产一下缩水，负债率就更高了。”

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　　“双减”后，转型餐饮

　　今年2月4日，朴新宣布，正评估通过进入中国的快餐连锁餐厅业务来扩展其现有业务的机会，并预计将通过在公司朴新学校周围或内部开设新门店来改善客流。朴新还提到，无法保证该公司将在指定行业完成交易。朴新在公告中提到，其拥有整合能力，预计涵盖3000个管理模块的系统将使其能够优化现有餐厅的运营体系和经营业绩。

　　有餐饮行业人士告诉多知网，此前，沙云龙个人做过餐饮行业的投资，非常成功。这可能是朴新拓展快餐餐饮业的原因之一。

　　此前，多知网曾分析，在培训行业从业者看来，教育培训连锁经营的模式和标准化运营等，看起来和快餐餐饮业有相似之处。

　　不过，也有投资人向多知网分析：“教培和餐饮的核心能力相差非常远，跨界的难度很大。”

　　“餐饮业是一个竞争非常激烈，且十分成熟的产业。餐饮业态将连锁经营模式发挥到极致，以往，教育培训行业都是从餐饮业学习连锁经营的经验，现在反过来从培训跨界要做餐饮培训，难度可想而知。”上述不愿具名的投资人说道。

　　另有知情人士透露，当前，朴新快餐餐饮业务在正常推进中。