新东方双线布局投资矩阵，将以开放心态整合行业资源

　　“在某个时间节点一旦有合适的机会，新东方会以一个完全开放的状态来整合行业资源，甚至是跨行业的资源。”在接受多知网独家专访时，新东方教育文化产业基金总经理、管理合伙人赵征谈道。

　　当下，随着规模与日俱增，新东方正在变得更加开放、更加多元，也正在探索更多的可能。

　　从2007年加入新东方，赵征从企业发展部一路到投资事业部，全程见证了新东方投资思路三个阶段的变化：从最早的寻求业务互补到全产业链布局，再到独立的第三方投资平台。此次赵征和多知网分享了在2018年的资本震荡、经济调整情况下，新东方的投资逻辑、行业整合思路以及对2019年形势的预判。

　　此外，赵征还透露，新东方在线（迅程网络）成立天使基金主要投资天使阶段初创型的教育项目，聚焦线上属性较强的业态。

　　赵征认为，“未来两三年会有比较明显的优胜劣汰。”

　　“2019年，是教育行业修炼内功的好时机。”

　　导语

• 　　新东方投资矩阵：产业基金主攻成长期项目，迅程天使基金瞄准早期在线创业项目
• 　　市场还未到白热化竞争阶段，但新东方已作好整合准备
• 　　2019年，是教育行业修炼内功的好时机

　　以下为部分采访实录：

　　2010年，新东方成立投资合作部，确立了互补型投资策略与基本定位；2015年，新东方投资合作部改组为投资事业部，布局全产业链生态体系。

　　2018年，新东方对集团组织结构进行调整，俞敏洪负责管理投资与投后管理板块；今年8月，新东方正式成立新东方教育文化产业基金，第一期人民币基金规模15亿元，美元基金正在设立当中。

　　多知网：截至目前，新东方整体对外投资矩阵是怎样的？

　　赵征：目前主要分两大块：第一，产业基金投资A轮到Pre-IPO的公司，集团战略投资会侧重于和战略协同结合更好的项目。

　　第二， 新东方迅程网络即将在港股挂牌，其天使基金主要投资天使阶段初创型的教育项目，聚焦线上属性较强的业态。

　　多知网：产业基金的特点是什么？

　　赵征：在策略上有别于天使基金和战略投资，产业基金兼顾产业投资布局的属性，同时考虑其整体的财务回报。

　　保持产业基金相对独立性，新东方上市公司的主业会始终是教育服务实业。像俞老师说的，我们希望保持新东方主业的单纯，新东方毕竟不是一家投资公司。

　　产业基金将聚焦早中期具备很大成长空间的企业，覆盖整个产业链上下游及细分领域的各个板块，我们关注教育产业当中早幼教、K12、国际教育、职业教育，素质教育及科技与教育的结合，对于教育行业的赋能和改变，推动教育文化产业链上下游及产业延伸的交叉融合的创新企业都在我们的视野中。

　　多知网：作为独立投资平台，产业基金背后的思路是怎样的？

　　赵征：我们希望用相对独立的投资平台来主导新东方整体的投资、并购工作，既是有别于新东方集团体系的独立团队和机制，又与集团紧密配合。

　　产业基金会承载新东方绝大部分的资本运作工作，希望能用更市场化、更专业高效的机制来做整个教育产业的布局，不仅仅依赖于新东方的优势，带动更多金融甚至是跨行业资源影响教育产业。

　　多知网：接下来一年，产业基金的计划是怎样的？

　　赵征：希望把整个产业基金搭建的更加完整。将来的VC、PE基金和专项并购基金都会有。

　　先把参股投资的产业投资基金做起来，后期会考虑成立PE并购基金，参与并推动整个产业的资源整合。

　　目前，还没有到全面整合的阶段，随着未来教育产业的发展和变革，时机到了，我们会第一时间推动整合。

　　我们不会给自己设定教育产业的边界，会持比较开放的态度，同时也希望看到有更多不一样的新思路、新模式和新技术的团队。

　　明年在经济周期反复波动的大环境下，我们会更加积极地进行产业布局，不是作为纯粹的财务投资者实现短期获利，而是深入其中，扮演支持者、推动者的角色，把品牌、资源、资金、经验真正带入到企业发展中去，陪伴真正好的企业长期走下去，产业基金将会一期一期持续下去，使整个投资生态形成健康运转机制。

　　多知网：产业基金选择标的时的思路是怎样的？

　　赵征：首先，我们希望能够布局教育的未来而不是传统的师生课堂模型，不纠结于传统的B2C，2B2C，更应该展望未来的教育是什么样子。

　　以凯叔讲故事为例，属于儿童内容平台，原本具有大IP、新媒体的属性，逐步扩展为兼具教育和内容付费结合的性质；还有育学园是专注儿童健康的育儿工具和社群，扩展关注母婴身心健康，兼具教育属性和健康服务，属于泛教育领域的公司，

　　很多这样的内容付费，只要打破瓶颈，独特的内容研发能力具备巨大商业价值，独特的视角切入点足可以促使他们突出重围。

　　其次，教育产品有别于一般的消费品，教育消费的过程也有别于一般的消费过程。我们喜欢看到的产品和内容本身有特别之处，有独特性、有积累和沉淀。真正把情怀责任投入其中，把教育产品设计好，内容的研发必须非常扎实，具有创新性和独特性，有对目标群体的深刻洞察和理解。

　　第三，需要有一定的验证。业务数据和财务数据的积累能够验证它对用户的理解，验证它的商业模式。

　　第四，完整的运营服务体系。教育服务的服务属性是否理解到位，完整的体系化服务流程，良好的客户体验，长期、可持续的服务支持，这些至关重要。

　　多知网：产业基金在整体配置、运作方式上，有什么特点？

　　赵征：在基金的整个配置上，新东方会始终会是我们最大的出资人之一，新东方保持其相对一定的出资比例，始终是最大的单一投资人。同时，产业基金也会结合各类金融机构、母基金的资金实力，包括中信、工商银行、政府引导基金和其他的优质上市公司，并在资源方面形成协同联动，我们希望调动不同投资人多方面的资源整合能力。

　　对于我们来讲，其实不是一个纯财务投资，我们背后毕竟有这样的一个上市公司，我们希望将来的这些控股、投资参股的公司都能够得到新东方在资金、资源和经验教训等多方面的支持帮助。

　　我们不做撒网式的投资，而是重点陪伴优质企业成长。

　　多知网：产业基金提供的支持有哪些？

　　赵征：有形的支持是会开放衔接不同的业务板块和子公司的各类资源，形成合作共赢，互相带动转化。所以希望我们投资的企业到一定阶段，互动是双向的而非单向的，这样才更长久，协同作用才能真正发挥出来。

　　无形的支持是在交流教育行业经验的前提下，很多资源上能够互通。共生、共存、共享的平台是新东方应该做的事情。

　　多知网：会保持怎样的投资节奏？

　　赵征：一年会投资8-10家公司，金额差不多1-2亿美元之间。

　　多知网：新东方会对外进行开放式的整合吗？

　　赵征：我觉得这个肯定是会有的，但在不同的阶段，整合的需求和机会不同。

　　比如现在很多to B的技术服务公司做得很好，但他们大部分都还在早期。很多to C的企业规模和健康程度都远远不够，距离新东方、好未来这样的企业也还有很长的路要走。

　　在这个过程中，有很多存在整合的机会。因为大家的获课方式、商业模型不一样，所以一定会有互补性。教育市场巨大，不是一两个，三五个玩家可以控制市场的，甚至很多垂直细分领域都可以容纳众多企业参与，同时实现规模化增长。

　　在这个大的前提下，新东方一定会推动这样的整合。

　　多知网：您认为在开放式的整合中，新东方独有的优势是什么？

　　赵征：新东方的优势体现在在教育行业内，新东方的产品复杂度、覆盖的年龄段，无论是宽幅还是纵深，几乎很少有它完全没有涉足过的领域。

　　不管是新东方自己孵化做的，还是投资合作的，资源禀赋的调动和经验能力的认知，文化融合的过程，都是俞老师带领的新东方的核心优势。

　　所以在某个时间点有合适的机遇，新东方就会以一个更加开放的状态来整合产业资源，甚至跨行业资源。

　　多知网：您认为现在这个时间点到来了吗？ 为什么？

　　赵征：现在不会有特别明朗的机会，目前产业整体发展还不到时候，某些垂直领域可以尝试。

　　在产业成熟度不高的时候去做整合，对于交易双方都是不利的。

　　因为自身的容纳能力、消化能力，对商业模式的理解和运营把控都是不够的。所以我觉得这需要行业发展到一定的成熟度才应该涉及到大面积的整合，现在可能只能在一些特别细分的领域上做小的整合。

　　多知网：行业发展到一定的成熟度，是怎样的？

　　赵征：因为大部分人总是觉得这个行业已经到了极其白热化的竞争阶段，但实际上，至少我个人认为它还是在早期成长期。我觉得“白热化竞争”的状态，应该是互相抢食、挤压他人的份额，而现在整个市场还是在不断扩大，做增量市场的过程中。

　　教育部官方公布的教育产业市场规模数据为2016年-2018年约2万亿，到 2020年总体能达到近3万亿的规模，甚至可能很多其他口径还没有统计进去。

　　所以大家都有做大的过程，还谈不上惨烈的竞争，只能说前几年的资本市场太活跃，所以造成了一些假象。拿到投资的公司很多，但实际上很多公司做得还不够好，也有很多公司会被市场淘汰。在这个过程中，我认为只有在多家明显的头部公司时，有可能实现白热化竞争，才达到全面整合机会。

　　多知网：在不同时期，新东方如何整合全产业链上的资源？

　　赵征：新东方在不同阶段有自身发展的考虑和节奏。

　　比如十年前，K12并不是新东方的主业，除了出国考试的业务，其他K12板块都刚刚开始内部孵化。十年以后，新东方K12的营收占比达到60%，是业务规模最大、营收贡献最多，增长最快的板块。但是五年、十年以后可能现在正在做的这些也只是业务板块中的一部分，俞老师曾经说的我很认同，十年以后新东方的主业有可能是新东方现在刚刚开始做的，甚至是没做的业务。

　　新的增长点可能在母婴阶段，也可能在素质教育阶段……模式也不仅仅是现在的B2C，太多的创新都有可能。

　　企业都是在不断变化的，现在做的事情跟未来做的事情，考虑的模式可能都会发生很大变化，所以新东方会动态的来看整合的状态，不会设立非常严格的边界。

　　新东方未来会有不同的上市公司平台，比如新东方集团在美股上市，新东方在线计划在港股上市，将来还会有其他的新东方控股或投资合作的公司有可能在国内上市。

　　所以在整合的这件事情上，符合新东方自身主业需求的或者在当下阶段是其主要发力点的，就有整合的诉求；对于其他的非主业的或者是前瞻性的项目，发展到一定阶段，才会有整合的可能性。

　　多知网：所以，新东方在整个教育生态当中扮演的角色是怎样的？

　　赵征：个人认为新东方应该更多的在扮演参与者和推动者。

　　一方面，新东方现在积累的品牌和资源，比如管理经验、系统研发上的投入，积累了多年的用户和整个线上线下的渠道资源，这些资源其实有更大开放的可能性。现在产业中有大量的新进入者和新思路新模式，新东方需要建立起新的生态体系。。

　　另一方面，新东方在扮演推动者，给大家提供经验和指导，对接各类资源，共同发展，当然资金上的支持更加直接。

　　我始终认为整合、协同这些关键词是要匹配的。与新东方合作的企业，所处的阶段和状态需要与新东方匹配，否则产品的成熟度不够，过于早期或者商业模式、运营模式没有得到市场验证，过早在新东方系统内开放，新东方很难对接有效资源。

　　只有到了一定阶段，达到匹配的时候，才能增加规模化的相互转化。

　　今年，国家出台各项政策规范教育培训行业；资管新规的出台，去杠杆、控风险成为金融行业主基调，二级市场出现大幅调整，甚至国际上的一些不确定性变化，包括中美贸易战都对各行业产业了影响。

　　多知网：在大环境下，教育行业面临的问题具体是什么？

　　赵征：大家都能够感受到2015、2016年市场环境太好了，可以说不少创业者刚有一些想法，做了一些基本产品和数据模型就可以拿到钱。这与整个国家的政策导向、二级市场表现有很大关系。

　　教育是一个严肃的话题，是大消费产业里举足轻重的一个板块，关系到国计民生，关系到每个家庭和个体，经过近两年的调整，教育行业面临巨大的挑战。

　　真正能够理解教育并能够长期做下去的创业者是需要时间的，所以能看得到今天在这个行业里做的比较优秀的，或者说未来几年能够做得比较好的创业公司，一定是能沉得下心来做事情的，打磨好产品、做深运营服务。

　　多知网：您对2019年的判断是怎样的？

　　赵征：2018年对于教育行业可以用这样几个关键词概括：“限制”、“规范”，“调整”，2019年可能不会有根本的逆转，深度调整是大概率事件。

　　好好活下去才能好好发展。

　　需要告诫创业者，尤其是教育行业创业者，需要把控好商业化和产品持续升级的平衡，计算好花费和投入。

　　像“学霸一对一，理优“陆续出现倒闭的情况，大家就更应该回归理性，尤其在政策、资本市场各方面都收紧的情况下，这种规范化会带来巨大压力。

　　多知网：您认为，短期内就会有比较快的优胜劣汰吗？

　　赵征：我觉得在未来两三年会有比较明显的优胜劣汰，因为这一波的政策规范和整个资本市场上的收紧和波动，会自然淘汰很多公司。

　　基本上到明年一定会有相当数量的公司会被市场淘汰，相对比较好的公司，其模式和规模就能够凸显出来。几家头部公司如果不出现重大决策上失误，会越做越好。市场会明显看到头部公司的优势：对于现有的品牌的认知度，对于资本资金的聚集和使用能力都会显现出来。

　　多知网：您如何看K12区域品牌现阶段的发展方向？

　　赵征：如果是传统线下单一区域的会比较难。这与创始人也有很大关系，需要创始人有跨地域经营的经验和能力，并且要对线上有一定的理解，也要配置这样的团队。

　　如果是线上的，不应该有区域的界限。除非是广义区域，比如说华南区或华东区做的比较好，而不是在某一个城市做的好。广义上的区域品牌，我觉得对他们是有利好的，因为这些品牌已经得到了一些验证，如果在做规模化复制时能够兼顾健康运营的指标，很大可能性会出来一批第二梯队、第三梯队的企业。

　　自然淘汰掉一些企业，也会有些企业凸显出来。

　　多知网：挑战与机遇并存，您认为市场中有哪些机会呢？

　　赵征：区别于公立体制义务教育和学历教育的领域，不管是学前教育、素质教育还是职业教育，甚至是更多和其他的技术相结合的产品方向都有巨大的发展机遇，这是国家政策给到行业明显的信号。

　　整个教育行业还太过传统，太过早期。两家最大的公司新东方和好未来加起来在整个市场中的占有率不到3%。理论上这样一个几万亿的市场，应该不是这个样子，应该有一、两百家几十亿营收规模的公司，那才算是一个大产业。因此头部企业还有巨大的上升空间和增长机会。

　　我不认为教育产业在一些细分年龄段会只出现一两家公司，其他的玩家就不能进场。市场太大，而且传递方式、课程内容、用户家长的偏好都不太一样，基础也不一样，会有很多家公司并存，只不过大家的优势和打法不太一样。

　　多知网：具体来说，新东方看好K12的机会或者是模式是哪些？

　　赵征：终归有些细分领域在阶段性上更具爆发力，或者说在某一个短期阶段上会有更大机会。

　　未来五年十年会有更多好公司出现，因此新东方对于其模式从来不纠结，到底是线上、线下还是线上线下融合，还是C to C或B to C都不纠结。只要符合发展规律，符合目标用户群体的需求。

　　创业者的基因在哪里，就先从哪个地方切入，一定不要纠结说自己是线上教育还是线下教育，以后不会有这种划分。

　　多知网：目前会看中创业团队的哪些特质？

　　赵征：看重团队本身，需要有区别于传统教育产业的新思维。除了对教育有深刻理解，还希望它具备跨行业能力，比如音、视频类，要从媒体的角度来理解这件事。

　　现在大家都比较急功近利，因为这是一个加速发展的时代，但重要的是要理解教育的规律本质，教育这件事情是需要持久力的，需要做好打持久战的准备。

　　团队过往的一些经历是很重要的背书。不管是自己创业还是在机构工作，在教育或其他领域有很多年的从基层到中、高层的经验，我们希望他对教育事业的激情和热情是能够反映出来的。他在做这件事情前做了多少准备，到这件事情现在为止做了多长时间的投入，合伙人对产品是否有全身心投入的状态，都在我们的评估范围内。

　　多知网：您看到的在当下的市场环境中，创业者们的整体状态是怎样的？

　　赵征：因为前几年的估值被资本市场推得太高，所以明显是有一些泡沫。比如，有了几万用户，月营收达到几百万的情况下就能估值几个亿，今年估值逐渐回归理性后，创业者感到焦虑，这是很正常的。

　　多知网：您认为教育行业的创业者们应该如何应对？

　　赵征：不要因资本市场的波动而过于焦虑，经济周期总会过去，现在就应该有一个相对比较平稳的心态。

　　在不太好的时间点能够关注自己的现金流，关注自己公司内部的一些变化。创业者应该要考虑用手里有限的资金来做更有价值的投入。关注到整个消费过程或者上课过程的完成度、体验度，自身系统能力的提升等各方面的管理，我觉得现在创业者应该更关注自己的运营健康度指标。在内容的研发、产品的迭代、系统的建设、组织结构的调整、核心人员的培养和激励方面投入更多。

　　现在应该是练内功的好时机。

　　在不好的时间打下坚实的基础，等到整个市场回暖的时候，就更有机会去发展。或者说在市场不好的时候都能受到投资者的青睐，即便自身没有获得新一轮的投资，也能够比较稳健的做下去是更加难能可贵的。（多知网 黎珊）