巨人MBO，或成教育圈资本退出样本

       多知网9月11日消息，双威、安博一系列事件让美股投资者对中国教育概念股避之不及，兴趣全无；A股又受限于政策闸门一直未开，那么几年前“疯投”涌入教育培训公司的资本如何退出？巨人教育的方式可能值得借鉴。

       据《经济观察报》报道，巨人教育董事长最近顺利完成MBO（管理层回购），收购了投资机构持有的巨人股份，MBO资金主要来源于宜信推出的一款金融产品“高成长企业债”，约1.5亿元。

       2007年，启明创投、海纳亚洲等机构投资巨人教育2000万美元，今年已是投资的第六个年头，基金面临退出压力——一般来说，VC资金管理期为十年，大致规律是前五年找项目投出去，后五年收回来，而单个项目投资五年后就必须要考虑退出问题。

       一般来说，常见的退出方式主要有：①上市后减持；②下一轮融资，部分退出；③被其他公司并购。

       可惜这几种，目前多数机构都难以进行。

       上市途径前面说过了，复制新东方、好未来的路线走美股已经很难了，看那几家股票低迷的成交量就知道了，市场早已不再认“中国+教育”概念了；政策原因进A股也没有成功先例。

       至于下一轮融资，虽然新东方上市后带动了教育培训的资本热潮，但目前看这波获得投资的机构多数成长空间匮乏，无PE愿意“接盘”。下轮融资若不能大幅提升估值，甚至出现DownRound（估值低于上一轮），那么退出也很难。

       并购方面，获得投资且有退出压力的这批机构，他们体量不小且不缺现金流，被直接并购的可能性不大，毕竟像培生豪掷3亿美元收购环球雅思的案例，培训圈里并不多见。

       由管理层出资进行MBO就成为资本退出可行的渠道，但需要管理者质押一部分股份，同时增加了企业的债务风险。据报道，在此次授信过程中，宜信发布两期“高成长企业债”，巨人为本次融资提供连带保证责任，融资人（即尹雄）以巨人的股权进行质押。

       MBO能成为资本退出教育培训公司的最优路径吗？巨人之后，下一个会是谁？（多知网 Andy）