高密度投资，沪江正在攒一个这样的局...

　　文｜冯玮

　　无论产品亦或资本，沪江的速度似乎都在加快。

　　昨日，沪江宣布旗下互桂基金领投司考培训方圆众合教育（以下简称“众合教育”）A轮近3000万元。

　　而这也是一年时间中，沪江公开的第12笔投资。

　　（沪江投资路径－多知网制图）

　　从其先后的投资内容来看，沪江主要围绕语培、考研、IT、STEAM几个方向的细分领域，而“高频、多维”的投资模式背后，业内人士分析或有以下几个原因：

　　首先，沪江的核心——语培业务虽达到一定规模，但由于在线教育目前的普遍问题，使其在线内容净利润或许并没有达到理想状态，此时以投资、收购等方式延展课程品类，或在一定程度上可帮助沪江实现营收及净利润的增长；

　　第二，沪江的技术基因加上十几年的教学积累，已在运营、教研、社区等层面形成了有体系的底层模型，此时在模型上叠加更多科目、加载细分模块，或许也是沪江完善自身教育产品的必然出路；

　　第三，沪江在探索从自有的线上、语培内容，向线下、K12及其他的科目延展。

　　“但是K12和非K12在人群受众上本身就不同，再加上线下K12局势清晰，虽然题库类、作业类近两年线上势头很猛，但针对考试类的在线培训课程还需要时间去探索。”

　　业内人士分析，或许也是看到了这一点，沪江才将火力目前主要集中在非K12科目之中。

　　“所以这只是开始，互桂或许会在非K12领域继续收购、投资，因为现在的状况还满足不了阿诺的上市需求。”

　　没错，沪江是要上市的。上市这件事，阿诺筹备了太久。

　　2014年前后，有媒体爆料沪江网已在进行股份制改造，如国家政策允许，将最早在2015年就有机会登陆A股，之后的几个月阿诺曾多次被问到上市计划，而他也回应将选择国内市场。

　　但当时间真的来到2015年，人们预期的沪江上市A股并未出现，直到沪江宣布完成10亿元D轮融资期间，阿诺透露希望能够登陆上交所的战略新兴产业板。

　　阿诺曾表示“沪江作为土生土长的上海公司，在国内资本市场中还是非常希望登陆上交所的战略新兴版。”当时战略新兴产业板定位于规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业，与主板、创业板形成衔接，同时也有适度交叉。

　　但本已“呼之欲出”的战略新兴版临时生变，2016年3月，《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》删除了“设立战略性新兴产业板”的内容。

　　沪江的战略新兴版计划，就此搁浅。

　　那么，一波三折过后，沪江会继续选择留在国内资本市场么？

　　业内分析不一。

　　有些分析认为，沪江会继续选择国内上市：

　　一是，A股市场交易量大，完全可在资本层面为沪江带来足够的经济支持；

　　二是，教育“吃品牌”，本土的、当地品牌更吃香，也利于宣传，若在国内上市，1万个股民买沪江股票就相当于在中国有1万个家庭对沪江认知，而每个家庭都有教育的刚需，从家长层面，的确十分讨巧。

　　三是，沪江的业务在国内，再加与政府机构一向关系较好，这也与新东方、学而思等海外上市企业的在线教育玩法存在很大区别，沪江正在切入学校市场，参与到教育改革中。

　　但也有一些券商分析，由于沪江在国内上市接连不顺，再加上A股上市需要连续三年的经营数据，如果自身没有达到量级，的确很难上市，但此时去新三板又显得十分尴尬。

　　介于鸡肋之间，沪江若不打算借壳上市，或许也有选择港股的可能。

　　那么，若沪江正以讲故事的方式到资本市场去进行下一步动作，到底哪些领域或公司会是沪江所关注的？

　　我们以昨天的众合教育为例：

　　众合教育前联合发起人袁锦分析，众合在全国有40余所直营学校，100所加盟学校，线下2万多人次的高客单价付费用户，但对于互联网教育的探索起步相对较晚；

　　随着沪江的合作与支持，众合的获客方式会逐渐倚重在线获客，从而扩大运营面并降低销售成本；对沪江而言，众合的教研队伍、渠道布局，对于沪江其它产品的落地也会带来一定帮助。

　　基于此可以看出，在线下领域具有一定规模、客户群体和教研内容的教育公司，随着被线上产品的冲击，当需要在线渠道“抱团”支援的时候，很可能成为沪江的合作标的物。

　　“沪江的合作策略是以先合作、根据合作情况决定投资、再进入深度战略合作的路径进行发展。”业内人士分析。

　　“但至少在现阶段来看，或许沪江是想先在非K12领域把自己的盘子做到最大。”（多知网 冯玮）